2021年是继往开来的关键一年，见证着“十四五”规划的扬帆启航。行至年末，新冠疫情全球局势再添变数，展望2022年，新冠疫情能否被有效遏制？全球性能源短缺能否缓解？中国经济增速预计如何？如果美联储加息，中国如何应对？美股会否再创新高？A股下一个风口在哪里？

趋势即机遇。十位“年度机构首席经济学家”从不同角度进行了2022年经济发展若干问题的分析预测。

预测

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中国经济增长前景如何

政策如何规避风险

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强

邢自强： 2021年，全球都继续采取了有史以来罕见的大幅度宽松政策、普遍快速加杠杆，而在全球贸易需求推动中国出口的背景下，中国抓住窗口，积极去杠杆，重塑房地产、互联网平台、碳排放等监管框架，中外对比鲜明。

今年，中国的宏观杠杆率已大幅降低10个百分点，房地产和基建投资的实际增速已低于零。 与疫情前的杠杆水平相比，中国的宏观债务率升幅处于全球最温和之列。 相比之下，美国、英国、日本、印度等经济体宏观杠杆率同期均上升了25～30个百分点，远高于中国，这为中国政策下一步回归常态、重新聚焦高质量增长，奠定了基础。

鉴于当前经济增长已显著回落，低于潜在增长水平，以及房地产领域面临的硬着陆风险，今年以来的快速去杠杆阶段将接近尾声，政策已近拐点。2022年财政和信贷政策将更为宽松积极，有望推出一揽子措施如减税降费、促消费，以及绿色基建投资等。而监管改革，在过去一年的大踏步迈进后，有望进入更渐进更为协调的阶段，更透明的机制将会落地。在以上政策及时调整之下，经济增长或在四季度触底，2022年温和复苏。

预计2022年GDP同比增速有望达到5.5%，回归到潜在增速。基建和制造业投资有望加速，部分抵消房地产下行的拖累。私人消费也将适度回暖，虽然在“动态清零”防疫措施下难以回到疫情前的增速。另外，出口增速有所回落，但由于美国补库存动能强，出口总体仍保持稳健，稳健的经常账户有助于保持人民币汇率稳定。

风险方面，政策亟需积极调整、与时间赛跑，主动妥善防范房地产的传导效应。正因如此，增长前景很大程度上取决于政策调整的节奏和成效。倘若房地产溢出风险发散，经济增速或将进一步跌至4.5%。

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